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    勇士vs凯尔特人直播 www.clerox.net 审判日将至,新城控股命运几何?

    发布日期:2019-07-09浏览次数:107

    作者为阿尔法工场研究员

    导语:新城控股距离系统性?;挥?个跌停板。

    新城控股(SH:601155)前董事长王振华猥亵女童一事,已经在全社会范围内引起人神共愤。具体到投资领域,投资者则对新城控股未来的命运议论纷纷。

    极端看空者的意念盘:创始人出了恁事,新城控股死期已定,就等着破产或者被并购吧。投机者的意念盘:只是创始人私事,资本逐利还管那个?现在大跌就是拿盆捡钱的机会。

    王振华的命运最终将交由司法审判。本篇报告,将更多的专注于对新城控股这家上市公司未来的分析。

    我们认为,任何突发事件都有背后脉络,其决定了一家公司市值的涨跌。对于新城控股来说,最重要的时刻可能是接下来72小时(三个交易日)。

    为什么这么说?

    7月9日-7月11日,新城控股股价已经来到了一个临界点,据东财choice数据:

    新城控股大股东“富域发展集团有限公司”累计质押7.71亿股;

    最近一笔质押(2019.6.3),预警线为27.83元,距离7月8日31.12元的收盘价只有11%的空间;

    平仓线为24.11元,距离7月8日收盘价还有23%的空间(三个跌停的事)。

    新城控股股东质押情况,点击可看大图。

    新城控股质押爆仓线,点击可看大图。

    尽管跌破平仓线并不一定意味着被强平,但一旦走到这一步,对投资者、供应商、员工、债权人等参与者的信心,将产生灾难性的打击。

    为挽救可能出现的不利局面,新城控股当前采用了两招来提振各方信心:

    【1】二代接班。

    与创始人王振华初步切割,紧急选举新一届的董事长。公司对外传播的逻辑很简单粗暴,“一人犯事一人担,难道还要诛灭公司?”

    市场用下跌表示这种逻辑纯属一厢情愿,虽然董事长不是你,但实际控制人还是你,以为换个“马甲”经营公司我们就不认识了?而且众人皆知的是,换上来的新任董事长王晓松与王振华还是父子关系。

    这种另类的房二代接班,王晓松已经第二次经历。

    2016年初王振华因个人原因接受调查,而此前一个多月王晓松接任CEO职位,其在任上大力推行物业O2O,但仅仅一年后便辞职。外界普遍认为接任只是名义上的,实际上王振华在??刂富?。

    【2】找吹哨子股东刘銮雄(号称港股狙击手,买入股票鲜有失手,曾助恒大对抗空头)提振信心。7月4日至5日刘旗下天发证券紧急买入港股的新城发展1567万股。

    (有一种看法是刘銮雄未表态,也有可能是新城的资金借用“通道”在自救,这里我们不再深入考究其可能性,只是提出这种看法)

    有刘銮雄旗下证券公司买盘影响,港股的新城发展控股三个交易日下跌41.11%之后,7月8日涨回来4.32%,事发后累计下跌36.79%。

    目前来看,还未见各大银行对于新城控股抽贷,大多数还在观望期。信用评级方面,穆迪、惠誉等国外评级机构,也只是将新城列入负面评级观察名单,并未降级。

    但如果股价还继续下跌,就不是这么一回事了。

    股价继续下跌,股权质押濒临或发生爆仓,会进一步影响舆论、公司品牌、运营、融资、流动性、债务交叉违约等方方面面,导致信用评级承压,银行抽贷也只是一瞬之间。

    到那时可就是破鼓万人捶的场面了。一旦局势到了这一步,新城可能要做的就是跟王振华股权方面的深度切割,一如当年“深圳旧改之王”佳兆业要卖身给融创。

    没见过世面的投资人表示,老板个人问题而已,换人不就完了?我们来看看个人问题对上市公司影响有多大,郭老板当年出事后的佳兆业:

    信用评级方面,因为财报难产(新城基本面也存在问题,受交易所问询),穆迪撤销了佳兆业的评级;

    销售方面,堪称突然休克,不只是深圳,全国不少地方都对其出台禁售等限制;资金方面,因为没了评级发债就难了,另外银行直接抽贷(据说工行直接断绝一切业务,工资卡业务都不做);拿地方面,除了老巢深圳,其他地方都比较谨慎,全国扩张没戏导致佳兆业从TOP10房地产公司到泯然众房矣。

    讲到这里,你也许能明白为什么再坚定的价值投资者,在上市公司实控人面临重大个人风险时也难以淡定?

    因为要是遇到了短期风险,基本面不变,那股价很可能反弹回来;但当遇到公司层面的黑天鹅,股价下跌过程中改变公司运营各参与方的行为,使上市公司价值受损,股价就不一定能涨回来了,这是索罗斯“反身性”理论的活用。

    新城控股的命运,也许接下来几个交易日就要见分晓了。

      

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